Questions spéciales sur les titres à l'examen Série 7 - mannequins

Comme vous devez le savoir pour la série 7, certains titres se retrouvent hors des limites de la normale. actions ordinaires et privilégiées, mais elles impliquent toujours la propriété d'une entreprise ou la possibilité de l'obtenir. Ces titres spéciaux comprennent des American Depositary Receipts, un droit d'acheter de nouvelles actions à escompte et des warrants.

American Depositary Receipts (ADR)

Les American Depositary Receipts (ADR) sont des reçus pour des titres étrangers négociés aux États-Unis. Les ADR sont des certificats négociables (ils peuvent être vendus ou transférés à une autre partie) qui représentent un nombre spécifique d'actions (généralement un à dix) d'actions étrangères. Les investisseurs ADR peuvent ou non avoir des privilèges de vote. Les banques américaines les émettent; par conséquent, les investisseurs reçoivent des dividendes en dollars américains.

Les certificats d'actions sont détenus dans une succursale étrangère d'une banque américaine. Pour échanger leurs ADR contre des actions réelles, les investisseurs renvoient les ADR à la banque détenant les actions. En plus des risques associés à l'actionnariat en général, les propriétaires d'ADR sont exposés au risque de change (baisse de la valeur du titre car la valeur de la monnaie de la société émettrice est en relation avec le dollar).

Le droit d'acheter de nouvelles actions avec une décote

Les sociétés offrent des droits (souscription ou de préemption) à leurs actionnaires ordinaires. Pour maintenir leur propriété proportionnelle de la société, droits permettent aux actionnaires existants d'acheter de nouvelles actions de la société à escompte directement auprès de l'émetteur, avant que les actions soient offertes au public. Les actionnaires reçoivent un droit pour chaque action détenue.

Les droits sont à court terme (généralement de 30 à 45 jours). Les droits sont négociables et peuvent être vendus par les actionnaires à d'autres investisseurs. Si les actionnaires existants n'achètent pas toutes les actions, l'émetteur offre toutes les actions invendues à un souscripteur en attente. Un souscripteur de souscription est un courtier qui achète des actions qui n'ont pas été vendues dans le cadre du placement de droits et revend ensuite les actions à d'autres investisseurs.

Pour la série 7, vous pouvez supposer que les actionnaires ordinaires reçoivent automatiquement des droits.

Parce que les droits permettent aux investisseurs d'acheter les actions avec une décote, les droits ont une valeur théorique. Le conseil d'administration détermine cette valeur lorsqu'il décide du nombre de droits dont les investisseurs ont besoin pour acheter une action, ainsi que du prix réduit offert aux investisseurs. Pour déterminer la valeur d'un droit, vous pouvez utiliser l'une des deux formules de base: la formule des droits cum ou la formule ex-droits.

La formule des droits cumulés

Vous devrez peut-être trouver la valeur d'un droit pendant que les actions sont encore négociées avec des droits attachés. Pour connaître le montant d'une réduction offerte par chaque droit, vous pouvez simplement faire la différence entre le prix du marché et le prix de l'abonnement, le diviser par le nombre de droits et en arriver à un bon nombre rond.

Mais pas si vite! Au ex-date (le premier jour où l'action s'échange sans droits), le prix du marché baissera de la valeur du droit. Avant la date ex, vous pouvez trouver la valeur d'un droit en utilisant la formule des droits cum (Latin pour avec ):

Le +1 dans les comptes dénominateur pour la baisse ultérieure du prix du marché. Essayez la question de droits suivante.

DEF Corp. émet de nouvelles actions par le biais d'une offre de droits. Si une nouvelle action coûte 16 $ plus quatre droits et que l'action se négocie à 20 $, quelle est la valeur théorique d'un droit avant l'ex-date?

(A) 0 $. 20

(B) 0 $. 80

(C) 1 $. 00

(D) 1 $. 20

La bonne réponse est Choix (B). Le titre est négocié avec des droits (les mots avant le ex-date dans le problème); vous devez donc utiliser la formule des droits cum pour déterminer la valeur de un droit:

La valeur théorique d'un droit est 0 $. 80.

La formule ex-droits

Lorsque vous calculez la valeur d'un droit sur la ex-date (le premier jour où l'action s'échange sans droits), le prix du marché a déjà chuté la valeur du droit. Vous devez simplement utiliser le nouveau prix du marché et le prix de l'abonnement pour calculer le rabais par droit. Si l'action se négocie hors droits, utilisez la formule suivante pour déterminer la valeur d'un droit:

Les droits cum et ex-droits sont les mêmes sauf pour le +1 dans le dénominateur. Parce que ex signifie sans, rappelez-vous que la formule ex est sans le +1.

Warrants: Le droit d'acheter des actions à un prix fixe

Les Warrants sont des certificats qui permettent au détenteur d'acheter une quantité spécifique d'actions à un prix fixe; ils sont généralement émis avec une nouvelle obligation ou une offre d'actions. Les titulaires de bons de souscription n'ont aucun droit de vote et ne reçoivent aucun dividende. Les obligations et bons de souscription groupés ou les actions et bons de souscription groupés sont appelés parts. Ils sont à long terme et parfois perpétuels (sans date d'expiration).

Les bons de souscription sont édulcorants parce que c'est quelque chose que l'émetteur jette dans la nouvelle offre pour rendre la transaction plus attrayante; cependant, les bons de souscription peuvent également être vendus séparément sur le marché. Lorsque les bons de souscription sont émis à l'origine, le prix d'exercice du bon de souscription est fixé bien au-dessus du prix de marché de l'action sous-jacente.

Par exemple, supposons que les warrants QRS donnent aux investisseurs le droit d'acheter des actions ordinaires de QRS à 20 $ par action lorsque les actions ordinaires de QRS se négocient à 12 $. Certes, l'exercice de leurs warrants pour acheter des actions QRS à 20 $ n'aurait pas de sens pour les investisseurs quand ils peuvent acheter des actions QRS sur le marché à 12 $. Cependant, si QRS dépasse 20 $ par action, les détenteurs de warrants peuvent exercer leurs warrants.