Obligations garanties par hypothèque Questions sur l'examen série 7 - nuls

CMOs , ou obligations hypothécaires garanties, sont de petites (ou grandes) dettes cautionnées par pools de prêts hypothécaires et sont couverts sur la série 7. Ce qui rend les choses pires, c'est que vous n'en vendrez probablement pas un dans toute votre carrière. Cependant, les CMO sont des titres adossés à des actifs couverts par l'examen Série 7, et vous devez connaître les bases pour répondre correctement à ces questions.

Les sociétés de gestion collective n'ont pas de date d'échéance fixe et sont assujetties à des éléments appelés risque d'extension et risque de remboursement anticipé. Jetez un oeil à ces termes:

• Durée de vie moyenne: Délai moyen de refinancement ou de remboursement d'une hypothèque; par exemple, une hypothèque de 30 ans peut avoir une durée de vie moyenne de 17 ans

• Risque de remboursement anticipé: Le risque qu'un tranche (tranche ou partie) du prêt soit appelé plus tôt que prévu en raison de la baisse des taux d'intérêt; plus de personnes refinancées lorsque les taux d'intérêt sont bas

• Risque d'extension: Le risque qu'une tranche soit appelée plus tard que prévu en raison d'un refinancement inférieur à la normale; l'extension se produit lorsque les taux d'intérêt sont élevés

Les OCM sont également décomposées en tranches (tranches) de dates d'échéance variables. Le type de base de CMO a des tranches qui sont payées dans une séquence spécifique. Toutes les tranches reçoivent des paiements d'intérêts réguliers, mais seule la tranche ayant l'échéance la plus courte reçoit les paiements du principal.

Après le retrait de la tranche la plus courte, le second plus court reçoit le paiement du principal jusqu'à ce que cette tranche soit retirée, puis le principal est versé à la tranche suivante. Ce type de structure est connu sous le nom d'offre plain vanilla . La liste suivante décrit d'autres types de tranches CMO:

• Tranches de classe d'amortissement prévues (PAC): Ce type de CMO est le plus courant car il a la date de prépaiement la plus certaine. Le risque de remboursement anticipé et d'extension peut être quelque peu annulé par une tranche complémentaire, qui suppose un degré de risque plus élevé. En raison de la sécurité relative des tranches de PAC, elles ont généralement les rendements les plus bas.

• Tranches de classe d'amortissement ciblé (TAC): Cette OCM est la deuxième plus sûre. Les détenteurs de tranches de TAC ont des paiements de capital un peu moins certains et sont plus sujets au remboursement anticipé et au risque de prolongation. Les tranches TAC ont des rendements faibles mais pas aussi faibles que ceux des tranches PAC.

• Tranches d'accompagnement (obligations de soutien): Les tranches d'accompagnement sont incluses dans chaque OCM ayant des tranches PAC ou TAC.Les tranches complémentaires absorbent le risque de remboursement anticipé associé aux OPC. La durée de vie moyenne d'une tranche d'accompagnement varie considérablement en fonction des fluctuations des taux d'intérêt. Parce que plus de risque est associé à des tranches d'accompagnement, ils ont des rendements plus élevés.

• Z-tranches (obligations accrues): Les Z-tranches sont généralement la dernière tranche (elles ont l'échéance la plus longue) dans une série de tranches PAC ou d'accompagnement. Les tranches Z ne reçoivent aucun intérêt ni aucun capital tant que toutes les autres tranches de la série n'ont pas été retirées. La valeur de marché des tranches Z peut fluctuer considérablement. Les Z-tranches sont quelque peu similaires à une obligation à coupon zéro (qui est achetée avec un escompte et ne reçoit pas d'intérêt en cours de route).

• Tranches en principal (PO): Les tranches en capital seulement sont achetées à un prix largement inférieur à la valeur nominale. Les investisseurs reçoivent une valeur nominale au moyen de paiements hypothécaires réguliers et de paiements anticipés. La valeur marchande d'un OP augmente si les taux d'intérêt baissent et que les remboursements anticipés augmentent.

• Tranches d'intérêt (IO): Toutes les OCM avec tranches principales seulement ont également des tranches à intérêt unique. Les OI sont vendues à un prix inférieur à la valeur attendue, en fonction du montant principal utilisé pour calculer le montant de l'intérêt dû. Contrairement aux tranches d'OP, la valeur de marché d'une IO augmente si les taux d'intérêt augmentent et les remboursements anticipés diminuent.

• Tranches de taux flottantes: Ces tranches apparaissent avec les OGC dans lesquelles les taux d'intérêt sont liés à un indice de taux d'intérêt (par exemple, London Interbank Offered Rate / LIBOR). Les investisseurs peuvent utiliser ces investissements pour couvrir le risque de taux d'intérêt sur d'autres investissements.

Bien qu'il existe plusieurs types de tranches, les plus importantes de l'examen de la série 7 sont le PAC, le TAC, le compagnon et les Z-tranches.

La question suivante teste votre compréhension des tranches.

Les tranches associées prennent en charge

I. Tranches d'OP

II. Tranches PAC

III. Tranches de TAC

IV. Tranches IO

(A) I seulement

(B) II seulement

(C) II et III seulement

(D) II, III et IV

La réponse que vous cherchez est le choix (C). Les tranches complémentaires absorbent le risque de remboursement anticipé associé aux OPC. Toutes les tranches PAC et TAC sont soutenues par une tranche d'accompagnement.

Cette information est importante et peut être déroutante. Se souvenir des bases peut vous aider à obtenir la plupart des questions correctes: les tranches de PAC sont les plus sûres; Les tranches de TAC sont les deuxièmes plus sûres; les tranches d'accompagnement prennent en charge les tranches PAC et TAC; et les tranches Z ont la plus longue échéance.